"De vraag naar mezzaninekapitaal is hoger dan ooit!"
Interview met Martin Führlein, directeur van Pegasus Capital Partners GmbH
Pegasus Capital Partners verstrekt al een decennium mezzaninekapitaal en heeft in deze periode al aan de financiering van meer dan 70 projecten deelgenomen. Directeur Martin Führlein onthulde in een interview waarom de nuchtere Frankische benadering van het bedrijf juist in volatiele marktfasen een betrouwbare basis voor succes biedt, en volgens welke criteria hij en zijn team projecten en partners evalueren.
Wirtschaftsforum: De heer Führlein, Pegasus Capital Partners vat zijn ondernemende houding graag samen met het leidmotief 'Succesvolle projecten hebben meer nodig dan alleen kapitaal'. Hoe intensief bent u daarom op de markt betrokken?
Martin Führlein: Ons bedrijf werd opgericht als een klassieke mezzanine-financier - dit is duidelijk ons kernsegment gebleven, ook al treden we afhankelijk van de situatie soms op in verwante posities. Zo zijn we nu betrokken bij verschillende joint ventures, zoals met de Engelhardt Group, waarmee we via het gezamenlijke platform SAF (Student Apartments Factory GmbH) studentenwoningen bouwen in Zuid-Duitsland. Bovendien zijn we verbonden met de Münchener Kingstone-groep, een snelgroeiende vermogensbeheerder die zich richt op institutioneel en semiprofessioneel kapitaal. We hebben ook geïnvesteerd in de Münchense projectontwikkelaar Real Asset. Daarnaast hebben we geleidelijk onze eigen beheercapaciteiten opgebouwd en beheren momenteel activa onder beheer met een volume van 1,5 miljard EUR in zowel asset als property management.
Wirtschaftsforum: Daarom is Pegasus veel meer dan alleen een kapitaalverschaffer.
Martin Führlein: Ik spreek in deze context graag van Mezzanine-partnering, omdat we ons voornamelijk zien als een sterke partner van de projectontwikkelaar: wij zijn dus niet iemand die gewoon geld bijdraagt en vervolgens in Excel-spreadsheets de Return on Investment volgt. In plaats daarvan vertrouwen we op interne specialisten met soms decennialange ervaring in projectontwikkeling, die de bijbehorende concepten nauwkeurig onderzoeken en vervolgens op lange termijn begeleiden. Deze aanpak belooft ons ook vanuit ondernemersperspectief een hoog niveau van veiligheid: Zo heeft Pegasus Capital Partners in enkele noodsituaties al projecten op de eigen balans genomen en vervolgens zelfstandig tot een goed einde gebracht, toen er gevaar dreigde dat ze zonder deze interventie ongecontroleerd in een failliete boedel zouden opgaan. Deze stap blijft echter voor ons de Ultima Ratio: ons doel is nooit om zelf als projectontwikkelaar op te treden, laat staan om in een concurrentieverhouding met onze partners te treden.
Wirtschaftsforum: Hoe beoordeelt u de huidige marktsituatie?
Martin Führlein: Over het algemeen is de vraag naar mezzaninekapitaal momenteel zo groot als nog nooit tevoren gevoeld. Dit is niet in de laatste plaats te wijten aan de druk van de regelgeving op de banken, die in het verleden soms zeer agressief hebben gefinancierd, om hun betrokkenheid te beperken. Door de daarmee gepaard gaande afnemende beleening en de terughoudende kredietverstrekking neemt de kapitaalbehoefte van de projectontwikkelaars toe, die kan worden gedekt door overeenkomstige mezzanine-oplossingen. Terwijl ons tot een half jaar geleden nog veel producten werden gepresenteerd die nog steeds op basis van de marktomstandigheden van 2021 werden berekend en nu waarschijnlijk met mezzaninekapitaal verder gedragen zouden moeten worden tot de oude marktomstandigheden uiteindelijk misschien weer bereikt worden, zien we nu toenemend nieuwe producten, waarbij de huidig gegeven kaders in de vorm van hogere kopersrendementen en rentebetalingen zijn ingeprijsd. Volgens ons komt de markt dus langzaam weer op gang.
Wirtschaftsforum: Volgens welke criteria selecteert u de projecten die interessant zijn voor Pegasus?
Martin Führlein: In principe zijn we geïnteresseerd in projecten met misschien een wat conservatiever kans-risicoprofiel: Als een nuchter Frankisch bedrijf streven we naar winstgevende groei en stabiele partnerschappen. Daarom zullen we in de toekomst nog meer aandacht besteden aan een zo breed mogelijke spreiding van risico's: In het verleden hebben we geïnvesteerd in projecten die ongeveer 15% van onze totale geïnvesteerde middelen uitmaakten – dat is voor mij persoonlijk een beetje te hoog. Natuurlijk brengt een bredere diversificatie ook meer inspanning met zich mee, maar juist in moeilijkere marktfasen verhoogt dit de investeringszekerheid. Tegelijkertijd willen we alleen samenwerken met projectontwikkelaars die zichzelf ook met eigen vermogen in het betreffende project engageren, en letten we daarnaast op beheersbare projectduur.
Wirtschaftsforum: Hoe gemakkelijk is het momenteel om privékapitaalverschaffers te werven voor mezzaninefinancieringen?
Martin Führlein: Helaas hebben recentelijk meerdere fondsaanbieders hun investeerders teleurgesteld. Deze slechte ervaringen moeten nog verwerkt worden. Juist tegen deze achtergrond is de stabiele trackrecord van Pegasus van cruciaal belang: wij zijn al tien jaar actief in de markt en hebben in die tijd altijd al onze betalingen aan onze investeerders stipt uitgevoerd. Geen enkel van de meer dan 70 projecten waarbij we betrokken waren bij de financiering, is ooit failliet gegaan. Op basis van dit succesverhaal willen we de komende jaren verder groeien en met name meer institutionele beleggers aantrekken. Momenteel werken we bijvoorbeeld al samen met een verzekeringsmaatschappij die ons een aanzienlijk kapitaalbedrag toevertrouwt dat we in mezzanine investeren en waarvoor we een vaste rentebetaling doen. Dit succesvolle model zouden we graag verder uitbouwen. Daarnaast ben ik blij dat Bernd Grum volgend jaar met zijn uitgebreide expertise in de banksector ons managementteam zal versterken - een belangrijke impuls voor onze verdere stabiele groei!