« La demande de capital mezzanine est plus élevée que jamais ! »
Interview avec Martin Führlein, Directeur général de Pegasus Capital Partners GmbH
Depuis une décennie, Pegasus Capital Partners fournit des capitaux mezzanine et a participé au financement de plus de 70 projets pendant cette période. Dans une interview, le directeur général Martin Führlein a révélé pourquoi l'approche pragmatique franconienne de l'entreprise est une base de succès fiable, surtout dans les phases de marché volatiles, et selon quels critères lui et son équipe évaluent les projets et les partenaires.
Wirtschaftsforum : Monsieur Führlein, Pegasus Capital Partners résume souvent son approche entrepreneuriale par le leitmotiv 'Des projets réussis nécessitent plus que simplement du capital'. À quel point votre engagement sur le marché est-il donc complet ?
Martin Führlein : Notre entreprise a été créée comme un financier mezzanine classique - cela reste jusqu'à aujourd'hui clairement notre segment principal, bien que nous intervenions également dans des positions connexes selon les besoins de la situation. Nous sommes désormais impliqués dans plusieurs joint ventures, notamment avec le groupe Engelhardt, avec qui nous construisons des logements étudiants en Allemagne du Sud à travers la plateforme commune SAF (Student Apartments Factory GmbH). En outre, nous sommes liés au groupe Kingstone de Munich, un gestionnaire d'actifs en forte croissance spécialisé dans le capital institutionnel et semi-professionnel. Nous avons également investi dans le promoteur immobilier munichois Real Asset. En plus, nous avons progressivement développé nos propres capacités administratives et gérons actuellement des actifs sous gestion avec un volume de 1,5 milliard EUR en gestion d'actifs et en gestion immobilière.
Wirtschaftsforum: Ainsi, Pegasus est bien plus qu'un simple pourvoyeur de capitaux.
Martin Führlein: Dans ce contexte, j'aime parler de partenariat mezzanine, car nous nous voyons principalement comme un partenaire solide du développeur de projet : nous ne sommes donc pas quelqu'un qui se contente de fournir de l'argent puis de suivre le retour sur investissement dans des feuilles de calcul Excel. Au lieu de cela, nous misons sur des spécialistes internes avec parfois des décennies d'expérience dans le développement de projets, qui examinent soigneusement les concepts correspondants puis les accompagnent sur le long terme. Cette approche nous promet également un haut degré de sécurité du point de vue entrepreneurial : ainsi, Pegasus Capital Partners a déjà pris sur son propre bilan quelques projets en situation critique et les a développés indépendamment jusqu'à leur achèvement, lorsque le risque existait qu'ils se perdent de manière incontrôlable dans une masse insolvable. Cependant, cette démarche reste pour nous l'ultime ratio : Notre objectif n'est jamais de nous comporter nous-mêmes comme des développeurs de projets, encore moins d'entrer en compétition avec nos partenaires.
Wirtschaftsforum: Comment évaluez-vous la situation actuelle du marché ?
Martin Führlein: Fondamentalement, la demande de capital mezzanine est actuellement aussi élevée que jamais ressentie auparavant. Cela est dû en partie à la pression réglementaire sur les banques qui, par le passé, ont parfois financé de manière très agressive, les obligeant à limiter leurs engagements. Avec le recul conséquent du financement et le crédit devenant plus réticent, les besoins en capital des promoteurs de projets augmentent, ce qui peut être couvert par des solutions mezzanine appropriées. Alors que jusqu'à il y a six mois, de nombreux produits nous étaient présentés, calculés encore sur la base des conditions de marché de 2021 et qui devaient maintenant probablement être soutenus par du capital mezzanine jusqu'à ce que les anciennes conditions de marché soient éventuellement atteintes à nouveau, nous voyons maintenant de plus en plus de nouveaux produits où les conditions actuelles telles que des rendements d'acheteurs plus élevés et des paiements d'intérêts sont intégrés dans les prix. À notre avis, le marché commence donc lentement à se remettre en mouvement.
Wirtschaftsforum: Quels critères utilisez-vous pour évaluer les projets qui intéressent Pegasus ?
Martin Führlein: Nous considérons principalement des projets avec un profil risque-rendement peut-être un peu plus conservateur : en tant qu'entreprise de Franconie terre-à-terre, nous misons sur une croissance lucrative et des partenariats stables. En conséquence, nous veillerons encore plus à l'avenir à une diversification des risques aussi large que possible : par le passé, nous avons participé à des projets représentant environ 15% de nos fonds investis au total – c'est personnellement un peu trop élevé pour moi. Bien sûr, une diversification plus large implique également des efforts supplémentaires, mais en périodes de marché difficiles, cela augmente la sécurité de l'investissement. En même temps, nous souhaitons uniquement collaborer avec des promoteurs de projets qui investissent également eux-mêmes des fonds propres dans le projet concerné, et nous veillons également à des durées de projet raisonnables.
Wirtschaftsforum: Comment est-il facile dans la situation actuelle du marché d'attirer des investisseurs privés pour des instruments mezzanines?
Martin Führlein: Malheureusement, ces derniers temps, plusieurs fournisseurs de fonds ont déçu leurs investisseurs. Ces mauvaises expériences doivent encore être assimilées. C'est dans ce contexte que la trajectoire stable de Pegasus prend toute son importance : nous sommes présents sur le marché depuis dix ans et, pendant cette période, nous avons toujours effectué les paiements à nos investisseurs avec ponctualité. Aucun des plus de 70 projets auxquels nous avons participé au financement n'a jamais fait faillite. Sur la base de cette histoire de succès, nous souhaitons continuer à croître dans les années à venir et notamment attirer davantage d'investisseurs institutionnels. Nous collaborons actuellement par exemple avec une compagnie d'assurance qui nous laisse une somme capitale que nous investissons dans des mezzanines et pour laquelle nous réalisons un paiement d'intérêts fixe. Nous aimerions beaucoup développer davantage ce modèle réussi. De plus, je me réjouis que, dès l'année prochaine, Bernd Grum, avec son expertise enrichie dans le secteur bancaire, viendra renforcer notre direction – un élan important pour notre croissance stable future!