Inwestycje kształtujące przyszłość

Wirtschaftsforum: Panie doktorze Koch, BB Biotech jest jednym z największych inwestorów w dziedzinie biotechnologii. Jak to się stało?

Dr. Christian Koch: BB Biotech zostało założone w 1993 roku. W tamtym czasie rynek biotechnologiczny w USA zaczynał się właśnie rozwijać. Ponieważ szwajcarskie fundusze emerytalne miały wówczas ograniczenia co do tego, ile mogły inwestować w akcje spoza Szwajcarii, firma stała się pojazdem, który jest notowany w Szwajcarii, a jej działalność operacyjna to inwestycje – spółka inwestycyjna inwestująca w USA. Zawsze mieliśmy bardzo silną radę nadzorczą z tak wybitnymi osobistościami jak laureat Nagrody Nobla David Baltimore, co było wielką zaletą. Zespół zarządzający inwestycjami jest zatrudniony w Bellevue, co oznacza, że BB Biotech powierza Bellevue zarządzanie swoimi aktywami. Początkowo była to platforma dostępu do rynku dla Europejczyków; kiedy w końcu ograniczenia zostały zniesione, zmieniło się całe nastawienie. Nie mieliśmy już do czynienia z przepływami, ale mogliśmy przyjąć dłuższe horyzonty czasowe niż to ma miejsce w funduszach otwartych. Jako spółka inwestycyjna dysponujemy stałym kapitałem, raportujemy kwartalnie i mamy zazwyczaj pięcioletni horyzont inwestycyjny, co przynosi wiele strukturalnych korzyści; inaczej niż wiele funduszy możemy na przykład inwestować prywatnie, stosować dźwignię finansową i wypłacać dywidendy. Kluczowe jest to, że zespół inwestycyjny składa się z wysoko kwalifikowanych osób zdolnych do generowania nadzwyczajnych zwrotów.

Wirtschaftsforum: Jak duża jest drużyna BB Biotech?

Dr. Christian Koch: Zawsze działamy bardzo oszczędnie i obecnie mamy zespół rdzeniowy liczący 15 ekspertów, ale możemy również polegać na dodatkowych zasobach Bellevue, na przykład w dziedzinie marketingu czy sprzedaży. W ciągu ostatnich 20 lat wypłaciliśmy ponad 2 miliardy CHF dywidend; obecna kapitalizacja rynkowa wynosi 1,8 miliarda CHF, a wartość aktywów netto 2 miliardy; chociaż nie liczy się dla nas wielkość, ale rentowność.

Wirtschaftsforum: Pracuje Pan w firmie od 2013 roku. Jak ocenia Pan rozwój BB Biotech od tego czasu?

Dr. Christian Koch: Dołączyłem do firmy w pierwszej tercji złotej ery przemysłu biotechnologicznego. Cała branża zaczęła dostarczać na poziomie komercyjnym. W 2019 i 2020 roku doszło do nakładania się trzech dynamik. Prawdziwym przepływem gotówki był koronawirus; pandemia wywołała prawdziwy boom w biotechnologii. Paralelnie dziedzina onkologii rozwijała się bardzo dynamicznie – tutaj opłaciło się posunięcie w stronę mniejszych i średnich przedsiębiorstw – a ostatecznie medycyna genomowa działała bardzo dobrze i przyciągała uwagę. W 2021 roku aktywnie braliśmy zyski, aż doszło do znaczącej korekty. Znaczny wzrost amerykańskich stóp procentowych doprowadził do zasadniczych zmian. W 2025 roku nastąpił spadek w wyniku reform taryf farmaceutycznych, dyskusji o ustalaniu cen w USA i restrukturyzacji całego sektora zdrowia. Nasze akcje spadły, ale potem się odbiły.

Wirtschaftsforum: Jakie impulsy chciałby Pan dać firmie na tym stanowisku?

Dr. Christian Koch: Jest kilka elementów, które chciałbym rozwijać dalej, w tym zmiany w naszym silniku badawczym w USA oraz w dziedzinie komunikacji. Chcę zreorganizować proces inwestycyjny i bardziej go zdigitalizować. Jesteśmy już liderami w stosowaniu agentów AI. Już pięć lat temu zaczęliśmy budować zespół nauki o danych i stosować uczenie maszynowe. Od około roku pracujemy operacyjnie z dużymi modelami językowymi; na przykład do śledzenia kamieni milowych przez analityków inwestycyjnych. Jesteśmy przekonani, że w przyszłości coraz więcej części procesu due diligence będzie przejmowane nie przez człowieka, ale przez sztuczną siłę roboczą.

Wirtschaftsforum: BB Biotech inwestuje głównie w USA. Jak polityka USA wpływa na to?

Dr. Christian Koch: W USA dyskutowany jest model Most-Favoured-Nation, który wiązałby ceny z międzynarodowymi najniższymi wartościami. Miałoby to znaczne skutki, ponieważ 80% globalnych zysków farmaceutycznych generowanych jest w USA. Jednak konstytucja USA gwarantuje w sektorze komercyjnym swobodę ustalania cen. Firmy mogłyby w ostateczności wprowadzać nowe leki tylko tam.

Wirtschaftsforum: Według jakich kryteriów wybiera Pan inwestycje? Czy istnieją konkretne cele na przyszłość?

Dr. Christian Koch: Chcemy towarzyszyć firmom na dłuższą metę i wpływać na łańcuch wartości farmaceutycznych. Jesteśmy bardzo skoncentrowani na innowacjach i wyróżniamy się pięcioletnim horyzontem inwestycyjnym, w odróżnieniu od innych. Naszym celem jest zapewnienie naszym akcjonariuszom zrównoważonej rentowności, uzupełnianej o roczną dywidendę w wysokości 5%.

Wirtschaftsforum: Co Pan osobiście najbardziej ceni w swojej pracy?

Dr. Christian Koch: Kocham naukę i analizę inwestycyjną; tu mam raz w życiu szansę.