Investeringen die de toekomst vormgeven
Interview met Dr. Christian Koch, Head BB Biotech @ Bellevue Asset Management AG
De biotechnologiesector behoort tot de meest innovatieve en dynamische sectoren van de wereldwijde economie. Gedreven door wetenschappelijke vooruitgang, de groeiende behoefte aan nieuwe therapieën en medicijnen, en maatschappelijke megatrends zoals demografische verandering, trekt het steeds meer de aandacht van investeerders. BB Biotech AG uit Schaffhausen in Zwitserland investeert al vele jaren in bedrijven van deze groeimarkt.
Wirtschaftsforum: Dr. Koch, BB Biotech behoort tot de grootste investeerders in de biotechnologiesector. Hoe is dat zo gekomen?
Dr. Christian Koch: BB Biotech werd opgericht in 1993. Destijds was de biotechnologiemarkt in de Verenigde Staten net in ontwikkeling. Omdat Zwitserse pensioenfondsen destijds beperkingen hadden met betrekking tot hoeveel niet-Zwitserse aandelen ze konden investeren, was het bedrijf een voertuig dat in Zwitserland genoteerd staat en waarvan de operationele activiteit investeringen omvat - een investeringsmaatschappij die in de VS investeert. Er was altijd al een zeer sterk bestuur met hooggeplaatste figuren zoals Nobelprijswinnaar David Baltimore, wat een groot voordeel was. Het Investment Management-team is in dienst bij Bellevue, dat wil zeggen, BB Biotech vertrouwt het beheer van de activa toe aan Bellevue. Oorspronkelijk was het een markttoegangssysteem voor Europeanen; toen uiteindelijk de beperkingen wegvielen, veranderde de hele mentaliteit. Men had niet meer te maken met geldstromen, maar kon langere tijdshorizonten aangaan dan mogelijk is bij open fondsen. Als investeringsmaatschappij beschikt men over permanent kapitaal, rapporteert per kwartaal en heeft een investeringshorizon van vijf jaar, wat vele structurele voordelen biedt; anders dan veel fondsen kan men bijvoorbeeld ook privaat investeren, leverage gebruiken en dividend uitkeren. Het is cruciaal dat het investeringsteam bestaat uit hooggekwalificeerde mensen om bovengemiddelde rendementen te genereren.
Wirtschaftsforum: Hoe groot is het BB Biotech team?
Dr. Christian Koch: We zijn altijd heel lean georganiseerd en momenteel bestaat het kernteam uit 15 experts, maar we kunnen ook beroep doen op extra capaciteiten van Bellevue, bijvoorbeeld op het gebied van marketing of sales. In de afgelopen 20 jaar hebben we meer dan 2 miljard CHF aan dividenden uitgekeerd; de huidige marktkapitalisatie is 1,8 miljard CHF, de NAV is 2 miljard; echter is grootte niet onze drijfveer, maar rendement.
Wirtschaftsforum: U werkt sinds 2013 bij het bedrijf. Hoe heeft u de ontwikkeling van BB Biotech sindsdien ervaren?
Dr. Christian Koch: Ik kwam bij het bedrijf in het eerste derde deel van de gouden eeuw van de biotechindustrie. De hele industrie begon commercieel te leveren. 2019, 2020 kwam het tot overlappingen van drie dynamieken. Een echte cashflow was Corona; de pandemie veroorzaakte een ware boom in de biotechnologie. Tegelijkertijd ontwikkelde het gebied van oncologie zich zeer dynamisch - hier loonde de verschuiving naar kleine en middelgrote bedrijven - en uiteindelijk deed de genomische geneeskunde het erg goed en zorgde voor opschudding. In 2021 hebben we actief winsten genomen, totdat er een massieve correctie plaatsvond. De significante stijging van de Amerikaanse rentetarieven leidde tot ingrijpende veranderingen. In 2025 kwam er een inzinking als gevolg van farmatarieven, prijsstellingsdiscussies in de VS en de herstructurering van de gehele gezondheidsorganisatie. Onze aandelen daalden, maar kwamen daarna weer terug.
Wirtschaftsforum: Welke impulsen wilt u het bedrijf geven in deze positie?
Dr. Christian Koch: Er zijn bepaalde elementen die ik verder wil ontwikkelen; dat omvat veranderingen bij onze Research Engine in de VS en op het gebied van communicatie. Ik wil het investeringsproces herinrichten en meer digitaliseren. Bij het inzetten van AI-agenten lopen we al voorop. Al vijf jaar geleden begonnen we met het opbouwen van een Data Science team en het inzetten van machine learning. Sinds ongeveer een jaar werken we operationeel met Large Language-modellen; bijvoorbeeld voor het Milestone Tracking van de investeringsanalisten. Wij zijn ervan overtuigd dat in de toekomst steeds meer delen van de diligence niet door een mens, maar door een kunstmatige workforce overgenomen worden.
Wirtschaftsforum: BB Biotech investeert voornamelijk in de VS. Hoe beïnvloedt de Amerikaanse politiek dit?
Dr. Christian Koch: In de VS wordt het Most-Favoured-Nation-model besproken, dat prijzen zou koppelen aan internationale dieptepunten. Dit zou aanzienlijke gevolgen hebben omdat 80% van de wereldwijde farmaceutische winsten in de VS worden gegenereerd. Toch garandeert de Amerikaanse grondwet in de commerciële markt vrije prijsbepaling. Bedrijven zouden in het extreme geval nieuwe medicijnen alleen daar kunnen introduceren.
Wirtschaftsforum: Volgens welke criteria selecteert u investeringen? Zijn er concrete toekomstdoelen?
Dr. Christian Koch: We willen bedrijven op lange termijn ondersteunen en invloed hebben op de waardeketen van farmaceutica. We zijn zeer innovatiegericht en onderscheiden ons door onze investeringshorizon van vijf jaar van anderen. Ons streven is om onze aandeelhouders een duurzaam rendement te bieden, aangevuld met een jaarlijks dividend van 5%.
Wirtschaftsforum: Wat waardeert u persoonlijk het meest aan uw werk?
Dr. Christian Koch: Ik hou van wetenschap en ik hou van investeringsanalyse; hier heb ik een kans van eens in je leven.